برای مدت‌ها، وقتی یک شرکت بیت‌کوین می‌خرید، بازار آن را نشانه‌ای از اعتقاد مدیریت تفسیر می‌کرد و سهام شرکت معمولاً با یک «حاشیهٔ بیت‌کوینی» معامله می‌شد. اما اگر به ترازنامه نگاه کنیم، ماجرا پیچیده‌تر است: اکثر شرکت‌هایی که بیت‌کوین در دفترشان دارند، بدهی هم دارند—و در چند مورد، بدهی بیش از ارزش بیت‌کوین است.

داده‌های CoinTab نشان می‌دهد ۷۳٪ از این شرکت‌ها بدهی دارند و ۳۹٪ بیش از ارزش بیت‌کوین‌شان بدهکارند. حدود ۱۰٪ هم مستقیماً با قرض گرفتن پول، بیت‌کوین خریده‌اند — یعنی واقعاً روی یک معاملهٔ اهرمی نشسته‌اند.

وقتی بازار در ۱۰ اکتبر سقوط کرد، شرکت‌های این گروه رفتاری شبیه دارایی‌های اهرمی نشان دادند: ۸۴٪ از آن‌ها بعد از افت قیمت سهام کاهش یافتند و میانگین افت ۲۷٪ بود. دلیلش ساده است: وقتی قیمت بیت‌کوین پایین می‌آید، ترازنامه‌هایی که با بدهی آمیخته‌اند ناگهان آسیب‌پذیر می‌شوند.

نکتهٔ مهم این است که «شرکت‌های دارای بیت‌کوین» همگی شبیه هم نیستند. بعضی‌ها بیت‌کوین را برای استراتژی خزانه خریده‌اند؛ برخی دیگر آن را در مسیر عادی کسب‌وکار یا با پول قرضی به‌دست آورده‌اند. اگر قصدتان دریافت مستقیم بیت‌کوین است، خودِ Bitcoin بخرید؛ اگر دنبال اهرم و هالهٔ BTC هستید، سراغ شرکت‌هایی بروید که نسبت BTC به بدهی‌شان واقعاً معنی‌دار است. در غیر این‌صورت، ممکن است ریسک‌های مرتبط با اعتبار و نوسان را به‌خرید.