بیت‌کوین در حالی حوالی ۸۴ هزار دلار باقی مانده که بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا به بالاترین سطوح چند دهه اخیر رسیده است. بازده اوراق ۱۰ساله آمریکا به ۵.۲۲ درصد افزایش یافت؛ سطحی که از سال ۲۰۰۷ تاکنون دیده نشده بود. هم‌زمان، بازده اوراق ۳۰ساله نیز به ۵.۵۱۸۵ درصد رسید و به بالاترین سطح ۲۲ سال اخیر نزدیک شد.

افزایش بازده اوراق، فشار مضاعفی بر بیت‌کوین و سایر دارایی‌های پرریسک ایجاد می‌کند؛ زیرا سرمایه‌گذاران اکنون می‌توانند از اوراق دولتی آمریکا بازدهی بالای ۵ درصد دریافت کنند، در حالی که هزینه تأمین مالی در اقتصاد نیز افزایش یافته است. این شرایط، هزینه فرصت نگهداری بیت‌کوین را بالاتر می‌برد.

با وجود این فشار، بیت‌کوین فعلاً افت شدیدی نداشته است. قیمت BTC پس از رسیدن به محدوده ۸۷ هزار دلار، عمدتاً بین ۸۳ تا ۸۵ هزار دلار نوسان کرده است. طبق داده‌های مطرح‌شده در گزارش، بیت‌کوین از ۱۹ اوت حدود ۲۲ درصد رشد کرده، در حالی که بازده واقعی اوراق ۱۰ساله در همین مدت حدود ۵۰ واحد پایه افزایش یافته است.

یکی از مهم‌ترین اتفاقات این دوره، کاهش قابل‌توجه اهرم در بازار مشتقات بیت‌کوین بوده است. مجموع Open Interest بیت‌کوین در چهار صرافی Binance، Gate.io، HTX و Bybit از حدود ۱۲ میلیارد دلار در ۲۲ سپتامبر به ۱۰.۳ میلیارد دلار در ۲۵ سپتامبر کاهش یافت؛ یعنی حدود ۱.۷ میلیارد دلار یا ۱۴.۳ درصد از موقعیت‌های باز حذف شد.

در مقابل، قیمت بیت‌کوین طی همین بازه تنها حدود ۲.۳ درصد کاهش داشت. بخش بزرگی از کاهش Open Interest در Gate.io و Binance اتفاق افتاد؛ به‌طوری که Open Interest در Gate.io حدود ۷۱۰ میلیون دلار و در Binance حدود ۶۸۰ میلیون دلار کاهش یافت. با این حال، داده Open Interest به‌تنهایی مشخص نمی‌کند که این کاهش عمدتاً مربوط به موقعیت‌های لانگ بوده یا شورت، زیرا با بسته‌شدن هر دو طرف قرارداد، موقعیت باز از بین می‌رود.

کاهش اهرم می‌تواند از شدت زنجیره لیکوئیدیشن‌ها در صورت افت قیمت جلوگیری کند، هرچند همچنان موقعیت‌های اهرمی قابل‌توجهی در بازار وجود دارد. داده‌های CoinGlass نشان می‌دهد بخش‌هایی از نقدینگی و موقعیت‌های لیکوئیدیشن در محدوده ۸۵٬۳۰۰ تا ۸۵٬۷۰۰ دلار در بالای قیمت فعلی و همچنین حوالی ۸۳ هزار و ۸۰ هزار دلار در سمت پایین متمرکز شده‌اند.

از سوی دیگر، داده‌های اقتصادی آمریکا نیز می‌تواند فشار بر بازار اوراق را ادامه دهد. شاخص ترکیبی PMI سپتامبر S&P Global به ۵۸.۴ رسید که بالاترین سطح از ژوئیه ۲۰۲۱ بود. هم‌زمان، هزینه نهاده‌های شرکت‌ها نیز به نزدیکی بالاترین سطح چهار سال اخیر رسید؛ موضوعی که می‌تواند نگرانی‌ها درباره تداوم فشارهای تورمی را افزایش دهد.

اکنون بازار منتظر دو داده مهم است: شاخص تورم PCE در ۳۰ سپتامبر و گزارش اشتغال آمریکا در ۲ اکتبر. اگر این داده‌ها قدرت اقتصاد و فشارهای تورمی را همچنان بالا نشان دهند، ممکن است بازده اوراق بلندمدت دوباره تحت فشار قرار گیرد و شرایط سخت‌تری برای دارایی‌هایی مانند بیت‌کوین ایجاد شود.

در مجموع، اتفاق مهم این هفته فقط افت قیمت بیت‌کوین نیست؛ بلکه کاهش شدید اهرم بدون سقوط متناسب قیمت است. این موضوع نشان می‌دهد بخشی از ریسک معاملات اهرمی از بازار خارج شده، اما واکنش بیت‌کوین به ادامه روند بازدهی اوراق خزانه‌داری همچنان یکی از مهم‌ترین عوامل تعیین‌کننده مسیر کوتاه‌مدت بازار خواهد بود.