کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) طی دستورهایی اجازه داد تا مشارکت‌کنندگان مجاز (Authorized Participants) بتوانند برای صندوق‌های قابل‌معامله در بورس (ETP) بر پایه بیت‌کوین (BTC) و اتریوم (ETH)، به‌صورت مستقیم (In-Kind) سهم ایجاد یا بازخرید کنند.

بر اساس بیانیه‌ای در تاریخ ۲۹ جولای، این اقدام با هدف هماهنگ‌سازی صندوق‌های رمزارزی با رویه‌های معمول در صندوق‌های کالایی انجام شده است. SEC همچنین اعلام کرد که این تغییر باعث کاهش هزینه‌ها و بهبود کارایی بازار خواهد شد.

رئیس SEC، پل اتکینز، در این‌باره گفت:

«امروز روزی تازه در SEC است. یکی از اولویت‌های اصلی دوران ریاست من، ایجاد چارچوبی متناسب با بازار دارایی‌های رمزارزی است. این تأییدها به نفع سرمایه‌گذاران خواهد بود، چون محصولات را کم‌هزینه‌تر و کارآمدتر می‌کند.»

جیمی سلوِی، رئیس بخش معاملات و بازارهای کمیسیون، این تصمیم را «تحولی مهم» دانست که انعطاف‌پذیری بیشتری برای صادرکنندگان و مشارکت‌کنندگان فراهم می‌کند.

SEC همچنین مجموعه‌ای گسترده‌تر از اقدامات را به تصویب رساند که شامل موارد زیر است:

• پذیرش درخواست‌های بورس برای لیست کردن صندوق‌هایی که ترکیبی از بیت‌کوین و اتریوم دارند

• صدور مجوز برای ارائه اختیار معامله (Options) روی برخی ETFهای بیت‌کوین

• اجازه به اختیارهای انعطاف‌پذیر (FLEX Options) روی برخی ETFهای BTC

• افزایش محدودیت موقعیت‌ها تا سقف عمومی ۲۵۰٬۰۰۰ قرارداد برای اختیارهای لیست‌شده روی ETFهای بیت‌کوین

همچنین کمیسیون زمان‌بندی‌هایی را برای دریافت نظر عموم در مورد مجوزدهی نمایندگی‌شده (Delegated Approvals) به دو ETP بزرگ مبتنی بر رمزارز منتشر کرد.

این اقدامات پس از اصلاحات ارائه‌شده توسط بورس Cboe در تاریخ ۲۲ جولای انجام شد؛ اصلاحاتی که تحلیل‌گران ETF آن را نشانه‌ای مثبت ارزیابی کرده‌اند.

منظور از «In-Kind» چیست؟

بر اساس دستورالعمل جدید، مشارکت‌کنندگان مجاز می‌توانند در هنگام ایجاد یا بازخرید واحدهای ETF، بیت‌کوین یا اتریوم واقعی را تحویل دهند یا دریافت کنند. این مشارکت‌کنندگان اغلب بانک‌ها یا شرکت‌های بزرگ معاملاتی هستند.

برای اکثر سرمایه‌گذاران، نحوه خریدوفروش تغییری نمی‌کند و واحدهای ETF همچنان در بورس معامله شده و به ارزش خالص دارایی (NAV) نزدیک خواهند بود. اما پشت‌صحنه، ساختار تغییر کرده: به‌جای ورود و خروج پول نقد زیاد، حالا رمزارز واقعی جابه‌جا می‌شود.

این ساختار جدید باعث می‌شود صندوق‌ها با کارایی بالاتری فعالیت کنند، فاصله بین قیمت خرید و فروش کاهش یابد و به‌خصوص در بازارهای نوسانی، مدیریت دارایی‌ها بهتر انجام شود.

اریک بالشوناس از بلومبرگ در شبکه X نوشت:
«کمیسیون به‌تازگی برداشت و واریز مستقیم برای همه ETFهای بیت‌کوین و اتریوم را تأیید کرد.» او افزود که "دستور تأیید شتاب‌یافته" نشان‌دهنده تصمیمات بیشتری در آینده نزدیک است، احتمالاً تا اوایل پاییز.

جیمز سیفارت نیز پیش‌بینی کرد که ETFهای آینده بر پایه آلت‌کوین‌ها، احتمالاً از ابتدا با ساختار in-kind عرضه خواهند شد و این را «حرکتی مثبت در مسیر درست» دانست.