بانک مرکزی ژاپن (BOJ) تصمیم گرفته است از ژانویه ۲۰۲۷ سرعت فروش صندوق‌های قابل معامله بورسی (ETF) خود را به میزان قابل‌توجهی افزایش دهد. با این حال، حتی با اجرای برنامه جدید، حدود ۴۳ سال زمان لازم است تا تمام دارایی‌های این صندوق‌ها فروخته شوند.

بر اساس برنامه جدید، میزان فروش سالانه از حدود ۳۳۰ میلیارد ین به ۸۶۰ میلیارد ین بر مبنای ارزش دفتری افزایش می‌یابد؛ یعنی سرعت واگذاری دارایی‌ها حدود ۲.۶ برابر بیشتر می‌شود.

چرا بانک مرکزی ژاپن این همه ETF در اختیار دارد؟

بانک مرکزی ژاپن از سال ۲۰۱۰ برای حمایت از اقتصاد و افزایش تمایل سرمایه‌گذاران به پذیرش ریسک، شروع به خرید ETFهای سهام شرکت‌های ژاپنی کرد.

این خریدها طی سال‌های بعد ادامه یافت و به یکی از ابزارهای سیاست پولی انبساطی این کشور تبدیل شد. بانک مرکزی در مارس ۲۰۲۴ خریدهای جدید ETF را متوقف کرد، اما همچنان حجم عظیمی از این دارایی‌ها را در اختیار داشت.

حالا این بانک قصد دارد به‌تدریج از این سرمایه‌گذاری‌ها خارج شود و مالکیت سهام را به سرمایه‌گذاران خصوصی منتقل کند.

چرا فروش این دارایی‌ها ۴۳ سال طول می‌کشد؟

بانک مرکزی نمی‌خواهد با عرضه ناگهانی حجم زیادی از سهام، بازار بورس ژاپن را دچار نوسان شدید کند. به همین دلیل، فروش‌ها را محدود و تدریجی انجام می‌دهد.

ارزش بازار دارایی‌های فروخته‌شده با ارزش دفتری آن‌ها متفاوت است. بانک ژاپن ارزش بازار فروش سالانه در برنامه جدید را حدود ۲.۴۶ تریلیون ین برآورد کرده است.

این تصمیم چه ارتباطی با بیت‌کوین دارد؟

بانک ژاپن مستقیماً بیت‌کوین نمی‌فروشد و ETFهای موردنظر نیز شامل سهام شرکت‌های ژاپنی هستند. اما تأثیر احتمالی این تصمیم بر بازار رمزارزها می‌تواند از مسیر نقدینگی و معاملات اهرمی ایجاد شود.

یکی از مسیرهای مهم، معاملات کری ترید ین است. در این روش، سرمایه‌گذاران با هزینه استقراض پایین به ین وام می‌گیرند و پول را در دارایی‌هایی مانند سهام و بیت‌کوین سرمایه‌گذاری می‌کنند.

اگر ارزش ین افزایش یابد یا نوسانات بازار سهام بیشتر شود، این سرمایه‌گذاران ممکن است برای تأمین وثیقه یا بازپرداخت بدهی، بخشی از دارایی‌های خود از جمله بیت‌کوین را بفروشند.

نمونه‌ای از چنین فشاری در اوت ۲۰۲۴ مشاهده شد؛ زمانی که تقویت ین و بسته‌شدن معاملات کری ترید با نوسانات شدید بازارهای مالی و افت بازار رمزارزها همراه شد.

آیا این خبر برای بیت‌کوین سیگنال نزولی است؟

نه لزوماً. فروش ETFهای ژاپنی به‌صورت تدریجی انجام می‌شود و بانک مرکزی این کشور اختیار دارد در شرایط نامناسب بازار، سرعت فروش را کاهش دهد یا موقتاً متوقف کند.

بنابراین، عامل مهم برای بازار بیت‌کوین نه صرفاً فروش دارایی‌های بانک ژاپن، بلکه تأثیر احتمالی آن بر ارزش ین، هزینه تأمین مالی و میزان استفاده سرمایه‌گذاران از اهرم است.