USDe رکورد جدیدی در صنعت ثبت کرده است: تنها در ۵۰۰ روز، ارزش قفل‌شده کل (TVL) آن به ۱۰ میلیارد دلار رسید و تبدیل به سریع‌ترین استیبل‌کوین تاریخ شد که به این نقطه می‌رسد.

USDe به ۱۰ میلیارد دلار رسید

پروتکل پشت USDe یعنی Ethena Labs در یک پست نوشت:
«همه می‌خواستند بدانند اگر به ۱۰ میلیارد دلار نمی‌رسیدیم چه می‌گفتیم.
فکر کنم هیچ‌وقت نخواهیم فهمید!»

قانون GENIUS و نقش آن در رشد USDe

همزمان با رشد USDe، قانون GENIUS (سرنام Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins) تصویب شد که نخستین چارچوب جامع فدرال برای استیبل‌کوین‌ها در آمریکا محسوب می‌شود. این قانون در ۱۸ ژوئیه ۲۰۲۵ اجرایی شد و مقررات سختگیرانه‌ای برای ناشران این رمزارزها وضع کرد:

• الزام ذخایر ۱:۱ در دارایی‌های کم‌ریسک

• نظارت فدرال شدید بر ناشران بزرگ

• حفاظت قوی از مصرف‌کنندگان (مثل اولویت بازپرداخت در صورت ورشکستگی)

اما مهم‌ترین بخش این قانون – و عامل اصلی رشد USDe – ممنوعیت پرداخت سود به دارندگان استیبل‌کوین توسط ناشران تحت نظارت است.

کریس پرکینز (رئیس CoinFund) به CryptoSlate گفت:
«تحت قانون GENIUS، استیبل‌کوین‌ها سودی به کاربران پرداخت نمی‌کنند و این یعنی دارندگان آن عملاً دارایی‌ای دارند که ارزشش کاهش می‌یابد. پس برای کسب سود، به سراغ DeFi می‌روند. اگر پیش‌بینی وزارت خزانه‌داری درست باشد و تریلیون‌ها دلار استیبل‌کوین وارد سیستم شود، باید انتظار یک "تابستان دیفای در مقیاس چندبرابری" را داشت، چون کاربران برای کسب بیشترین بازده، از استراتژی‌های متنوع استفاده کرده و حتی مأموریت‌هایی به هوش مصنوعی خواهند سپرد تا سودشان را بهینه کند.»

تغییر بزرگ در بازار استیبل‌کوین‌ها

این ممنوعیت باعث تغییر جریان سرمایه شده است. سرمایه‌هایی که پیش‌تر به استیبل‌کوین‌های سنتی با سوددهی (مثل USDC) می‌رفت، حالا به دنبال جایگزین است و بخش زیادی از آن به سمت USDe آمده است.
کاس اَبه، تریدر معروف کریپتو، گفت:
«دلیل رشد USDe تصویب قانون GENIUS است که ناشران را از پرداخت سود منع می‌کند. به همین دلیل، سرمایه‌گذاران بزرگ به USDe آمده‌اند که بازده جذابی ارائه می‌دهد.»

دیفای؛ موتور رشد USDe

Ethena Labs با استفاده از مکانیزم‌های مالی غیرمتمرکز (DeFi) همچنان امکان ارائه سود را دارد، چون این فعالیت‌ها خارج از محدوده قوانین سختگیرانه فدرال است. این موضوع باعث ورود حجم عظیمی از سرمایه‌گذاران نهادی و خرد شده و USDe را جلوتر از بسیاری از رقبا انداخته است.
توکن حاکمیتی ENA هم در یک ماه گذشته بیش از ۱۰۰٪ رشد قیمت داشته است.

نتیجه‌گیری

رسیدن USDe به ۱۰ میلیارد دلار نشان می‌دهد که چگونه قانون GENIUS ساختار بازار استیبل‌کوین‌ها را تغییر داده است. این قانون در عین سخت‌گیری و ایجاد امنیت بیشتر، فضای تازه‌ای برای پروتکل‌های دیفای ایجاد کرده تا سرمایه‌های جویای سود را جذب کنند و نشان دهند که تغییرات قانونی لزوماً مانع نوآوری نیست.