ETFهای اسپات اتریوم طی یک روند بی‌وقفه دوهفته‌ای که تا روز سه‌شنبه ادامه داشته، بیش از ۴ میلیارد دلار ورودی خالص جذب کرده‌اند. تنها در روز گذشته، ۵۳۳.۹ میلیون دلار سرمایه جدید وارد این صندوق‌ها شده است.

این روند باعث شد مجموع دارایی تحت مدیریت (AUM) هشت صندوق ETF اتریوم در ایالات متحده به ۱۹.۸۵ میلیارد دلار برسد، طبق داده‌های SoSoValue. این جریان ورودی از تاریخ ۳ ژوئیه آغاز شده و هنوز متوقف نشده، که نشان‌دهنده جذب بالای عرضه اتریوم در مقایسه با حجم کل در گردش آن است.

صندوق ETHA بلک‌راک در این روند پیشتاز بوده و ۴۲۶.۲ میلیون دلار ورودی را فقط در روز سه‌شنبه جذب کرده و اکنون ۹.۲۶ میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت دارد. این سرعت جذب، پس از رکورد قبلی در ۱۶ ژوئیه با ورود ۷۲۶.۷ میلیون دلار شکل گرفته است. ETFهای اتریوم حالا بیش از ۴٪ از کل عرضه در گردش اتریوم را در اختیار دارند، آن‌هم تنها پس از سه هفته از آغاز معاملات رسمی.

در مقایسه، ETFهای بیت‌کوین در همان روز ۶۷.۹ میلیون دلار خروج سرمایه داشته‌اند، که ادامه‌ی یک روند دوهفته‌ای از معکوس‌شدن جریان سرمایه بین بیت‌کوین و اتریوم است. طبق گزارش CoinShares، محصولات اتریوم طی هفته منتهی به ۱۴ ژوئیه ۹۹۰ میلیون دلار سرمایه جدید جذب کردند، که برابر با حدود ۲۰٪ از دارایی‌ موجود در این صندوق‌هاست. این رشد نسبی، از رشد بیت‌کوین پیشی گرفته؛ چراکه بیت‌کوین در همان بازه ۲.۷ میلیارد دلار جذب کرده که تنها ۹.۸٪ از دارایی ETFهای آن است.

مت هاوگان، مدیر سرمایه‌گذاری Bitwise تخمین زده که تقاضا برای ETFهای اتریوم و خریدهای سازمانی می‌تواند طی یک سال آینده به ۲۰ میلیارد دلار برسد، یعنی معادل ۵.۳ میلیون واحد ETH. در حالی که عرضه سالانه اتریوم بعد از مرج، تنها ۸۰۰ هزار واحد پیش‌بینی می‌شود. به گفته او، ممکن است شاهد عدم تعادل هفت‌به‌یک بین خریداران و کوین‌های جدید قابل دسترس باشیم. این در حالی است که نرخ تورم خالص ETH همچنان نزدیک به صفر مانده و استیکینگ و نگهداری بلندمدت عرضه موجود در بازار ثانویه را محدود کرده‌اند.

بازار مشتقات هم در همین مسیر حرکت می‌کند. در پلتفرم Deribit، قراردادهای اختیار خرید با قیمت‌های ۴۰۰۰ و ۶۰۰۰ دلار در مجموع ۹۳۱ میلیون دلار موقعیت باز دارند. همچنین قراردادهای ۱۰,۰۰۰ دلاری با سررسید ۲۶ دسامبر ۲۰۲۵ بیش از ۱۲۰ میلیون دلار موقعیت باز دارند که طی ماه ژوئیه ۶۰٪ رشد کرده‌اند و حالا در رتبه پنجم قرار گرفته‌اند.

در بازار فعلی، این قراردادها احتمال حدود ۱۵٪ را برای رسیدن قیمت اتریوم به ۱۰,۰۰۰ دلار تا کریسمس نشان می‌دهند. این احتمال اگرچه بلندپروازانه است، اما غیرممکن هم نیست؛ چراکه اتریوم از سال ۲۰۲۰ تاکنون دو بار رشد ۱۸۰ درصدی در شش ماه را تجربه کرده است. آخرین بار این اتفاق بین آوریل تا اکتبر ۲۰۲۱ رخ داد.

سه عامل می‌توانند به این رشد کمک کنند:

1. تأیید SEC برای استیکینگ درون صندوقی

2. سیاست پولی آسان‌گیرانه‌تر فدرال‌رزرو

3. اجرای احتمالی طرح EIP-7702 برای سوزاندن کارمزدها

سلطه بلک‌راک در ETFهای اتریوم، مشابه سلطه‌اش در ETFهای بیت‌کوین از طریق صندوق IBIT است. فقط ETHA بیش از نیمی از کل دارایی‌های ETFهای اتریوم را در اختیار دارد، که در صورت تأیید استیکینگ می‌تواند نگرانی‌هایی درباره تمرکز ارائه‌دهنده‌ها ایجاد کند.

تا این لحظه، SEC هنوز به‌طور رسمی درباره استیکینگ داخل صندوق تصمیم‌گیری نکرده، اما نشانه‌ها امیدوارکننده هستند و در صورت تأیید، می‌تواند تقاضای سازمانی به دنبال سوددهی را افزایش دهد.

با اینکه جریان سرمایه همچنان بالاست، اما ریسک‌هایی مانند تأخیرهای نظارتی و شرایط کلان اقتصادی نیز وجود دارند. با این حال، بسیاری از مدیران صندوق‌ها اکنون معتقدند که تقاضا از عرضه پیشی گرفته و این سناریو به حالت پایه تبدیل شده. ولی احساسات بازار در کوتاه‌مدت همچنان می‌تواند این روند صعودی را مختل کند.

در حال حاضر، هم جریان سرمایه ETFها و هم پوزیشن‌های بازار مشتقات هم‌راستا با حرکت صعودی‌اند، اما رسیدن به ۱۰,۰۰۰ دلار همچنان یک امکان است، نه یک قطعیت.