شرکت Citadel Securities از کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) خواسته است که با احتیاط کامل به سمت پذیرش گسترده اوراق بهادار توکنیزه‌شده حرکت کند. این شرکت هشدار داده که شتاب‌زدگی در این مسیر می‌تواند بازار سرمایه فعلی را دچار آشفتگی کند و سرمایه‌گذاران نهادی را به حاشیه براند.

این شرکت بزرگ بازارساز، نظرات خود را در قالب یک نامه رسمی به کارگروه کریپتو در SEC ارائه داده است. در این نامه تأکید شده که اگر بناست چارچوبی برای اوراق بهادار توکنیزه ایجاد شود، باید از طریق فرآیند قانون‌گذاری رسمی و شفاف انجام گیرد، نه با راهنماهای غیررسمی یا معافیت‌های پراکنده و موردی.

این هشدار در حالی مطرح می‌شود که رئیس فعلی SEC، پل اتکینز، بارها آمادگی خود را برای اصلاح قوانین سنتی اوراق بهادار به‌منظور تطبیق با نوآوری‌های مبتنی بر بلاک‌چین اعلام کرده است.

توکنیزه‌سازی چیست؟

اوراق بهادار توکنیزه‌شده، نسخه دیجیتال ابزارهای مالی سنتی مانند سهام یا اوراق قرضه هستند که روی شبکه‌های بلاک‌چین معامله می‌شوند. این توکن‌ها معمولاً مالکیت مستقیم بر دارایی پایه را منتقل نمی‌کنند، اما ویژگی‌هایی مثل تکه‌تکه شدن مالکیت، تسویه فوری، و معاملات ۲۴ ساعته را امکان‌پذیر می‌سازند.

طرفداران این فناوری معتقدند که توکنیزه‌سازی می‌تواند بازارهای مالی را کارآمدتر و در دسترس‌تر کند، به‌ویژه برای سرمایه‌گذاران خرد و مشارکت‌کنندگان جهانی.

نگرانی‌های سیتادل

سیتادل هشدار داده که ایجاد بازارهای توکنیزه‌شده ممکن است باعث ایجاد استخرهای نقدینگی پراکنده شود و مشارکت در بورس‌های متمرکز و عرضه‌های عمومی را کاهش دهد.

این شرکت به‌ویژه نگران ایجاد پلتفرم‌های معاملاتی غیرشفاف و جدید است که ممکن است برای نهادهای مالی قانون‌مند مثل صندوق‌های بازنشستگی، شرکت‌های بیمه و موقوفه‌ها قابل استفاده نباشد، چرا که این نهادها باید از الزامات نظارتی سخت‌گیرانه‌ پیروی کنند و ممکن است حق فعالیت در پلتفرم‌های بلاک‌چینی را نداشته باشند.

همچنین سیتادل هشدار داد که علاقه روزافزون پلتفرم‌های دارایی دیجیتال به توکنیزه‌سازی ممکن است منجر به نوعی آربیتراژ نظارتی شود؛ یعنی بازیگران جدید از نظارت‌های ضعیف‌تر بهره‌مند شوند، در حالی که مؤسسات مالی سنتی تحت فشار شدید قانونی باقی بمانند. این وضعیت می‌تواند در نهایت از حمایت سرمایه‌گذاران بکاهد و رقابت سالم در بازارهای مالی را از بین ببرد.

کمیسیون SEC هنوز زمان مشخصی برای تصمیم‌گیری درباره اوراق بهادار توکنیزه‌شده اعلام نکرده، اما این موضوع بخشی از بحث‌های گسترده‌تر درباره قانون‌گذاری دارایی‌های دیجیتال است. تصویب اخیر قوانین مرتبط با استیبل‌کوین‌ها، به این مباحث شتاب بیشتری داده و قانون‌گذاران اکنون نقش بلاک‌چین در سیستم مالی سنتی را جدی‌تر بررسی می‌کنند.

پلتفرم‌های بزرگ دارایی دیجیتال مانند Coinbase و Robinhood از توکنیزه‌سازی به‌عنوان راهی برای مدرن‌سازی بازار سهام حمایت کرده‌اند. اما پاسخ سیتادل نشان می‌دهد که برخی از بزرگ‌ترین بازیگران سنتی بازار مالی همچنان نسبت به این روند تردید دارند؛ به‌ویژه در نبود قوانین شفاف و چارچوب نظارتی مشخص.

در حالی که SEC بررسی می‌کند که چگونه و با چه شرایطی اجازه صدور اوراق بهادار توکنیزه را بدهد، این اختلاف دیدگاه‌ها در صنعت نشان می‌دهد که ادغام فناوری بلاک‌چین با سیستم مالی سنتی، کاری بسیار پیچیده و حساس است و نیازمند تعادل دقیق میان نوآوری، ساختار بازار و حفظ شفافیت و دسترسی همگانی خواهد بود.