طبق داده‌های RWA.xyz، ارزش دارایی‌های توکنیزه‌شده روی بلاکچین‌های عمومی به حدود ۲۹۳ میلیارد دلار رسیده است.

این رقم شامل استیبل‌کوین‌ها به ارزش تقریبی ۲۶۶.۷ میلیارد دلار می‌شود و نشان می‌دهد که توکنیزاسیون به مرز ۳۰۰ میلیارد دلار نزدیک شده و به‌عنوان یک لایه ساختاری در بازارهای مالی روی زنجیره عمل می‌کند.

اگر استیبل‌کوین‌ها کنار گذاشته شوند، ارزش دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده (RWA) حدود ۲۶.۳ میلیارد دلار است.

رشد اوراق خزانه‌داری آمریکا به‌صورت توکنیزه‌شده

رشد اوراق خزانه کوتاه‌مدت آمریکا به‌صورت توکنیزه یکی از ویژگی‌های مهم این بازار بوده است. این بخش در ماه مارس از ۵ میلیارد دلار گذشت و اکنون نزدیک به ۷.۳ میلیارد دلار ارزش دارد.

بزرگ‌ترین سهم در این بخش متعلق به صندوق BUIDL بلک‌راک با حدود ۲.۴ میلیارد دلار است. پس از آن، صندوق BENJI فرانکلین تمپلتون با حدود ۷۰۰ میلیون دلار قرار دارد و ابزارهایی مانند OUSG، USYC، JTRSY و USTB سایر صادرکنندگان اصلی هستند.

این حرکت به‌سمت انتقال بدهی‌های کوتاه‌مدت روی بلاکچین در شرایط نرخ بهره بالا شدت گرفته است و سرمایه را به سمت صندوق‌های بازار پول و اوراق خزانه توکنیزه‌شده جذب کرده است.

دارایی‌های صندوق‌های بازار پول و اوراق خزانه توکنیزه‌شده در سال جاری تقریباً ۸۰٪ رشد داشته و تا میانه تابستان به ۷.۴ میلیارد دلار رسیده است. بازیگران نهادی از این محصولات برای دریافت سود و افزایش کارایی تسویه استفاده می‌کنند.

ادغام بلک‌راک و فرانکلین در زیرساخت‌های روی‌زنجیره نشان می‌دهد که شرکت‌های مالی سنتی از توکنیزاسیون فراتر از پروژه‌های آزمایشی استفاده می‌کنند. این صندوق‌ها به‌عنوان جایگزینی برای استیبل‌کوین‌های بدون سود عمل کرده و سرمایه‌ای را جذب می‌کنند که در غیر این صورت در قالب استیبل‌کوین‌های غیربهره‌ای باقی می‌ماند.

سلطه استیبل‌کوین‌ها

استیبل‌کوین‌ها همچنان بازیگر اصلی هستند و حدود ۲۶۷ میلیارد دلار ارزش و بیش از ۱۸۹ میلیون کاربر در سراسر جهان دارند. این بخش همچنان دروازه ورود به مالیه توکنیزه محسوب می‌شود و به‌طور غیرمستقیم از بازار اوراق خزانه از طریق ذخایر پشتیبان حمایت می‌کند.

مقیاس وسیع استیبل‌کوین‌ها باعث ایجاد تقاضای ساختاری در اوراق قرضه کوتاه‌مدت آمریکا شده است که پیوندی مستقیم میان فعالیت‌های روی‌زنجیره و بازارهای مالی سنتی برقرار می‌کند. همین موضوع، ملاحظات سیاست‌گذاری در زمینه مقررات استیبل‌کوین‌ها را پررنگ‌تر کرده است.

فراتر از استیبل‌کوین‌ها

تنوع دارایی‌های توکنیزه‌شده نیز در حال افزایش است. داده‌ها نشان می‌دهد انتشار در حوزه‌های کوچک‌تر اما پایدار مانند اعتبار خصوصی، صندوق‌های نهادی، کالاها و اوراق بدهی شرکتی ادامه دارد.

بیش از نیمی از سهم RWAهای غیراستیبل روی اتریوم قرار دارد، اما شبکه‌هایی مانند ZKsync، سولانا، استلار و آپتوس هم بخشی از انتشارها را به خود اختصاص داده‌اند. این روند نشان می‌دهد توکنیزاسیون هم‌زمان به‌عنوان زیرساخت تسویه و ابزاری برای ساخت محصولات مالی تنظیم‌شده روی بلاکچین‌های عمومی عمل می‌کند.

ورود مؤسسات مالی، همراه با بررسی‌های بانک‌ها و متولیان دارایی، نشان داده که قابلیت حمل در تسویه و بهبود کارایی وثیقه از محرک‌های اصلی پذیرش هستند.

اگرچه همه پروژه‌ها روی بلاکچین‌های عمومی اجرا نمی‌شوند، اما توسعه مداوم زیرساخت‌های توکنیزه نشان می‌دهد که فاینانس سنتی و محصولات بومی کریپتو در حال نزدیک‌شدن به یک مکانیزم عملیاتی مشترک هستند.

تفاوت کلیدی اینجاست که استیبل‌کوین‌ها نقش ابزار تراکنشی را دارند، درحالی‌که صندوق‌های توکنیزه‌شده به‌عنوان محصولات سودده مورد استفاده قرار می‌گیرند. این تفاوت، نحوه تخصیص سرمایه توسط سرمایه‌گذاران بین این دو دسته را تعیین خواهد کرد.

رسیدن دارایی‌های توکنیزه‌شده به مرز ۳۰۰ میلیارد دلار نشان می‌دهد که این حوزه از مرحله مفهوم فراتر رفته و به زیرساخت عملیاتی واقعی بدل شده است. اکنون این مقیاس نه تنها پرداخت‌های خرد با استیبل‌کوین‌ها، بلکه سرمایه نهادی مدیریت‌شده در اوراق بهادار تنظیم‌شده را هم پوشش می‌دهد؛ به این معنا که توکنیزاسیون دیگر یک ایده آزمایشی نیست بلکه بخشی از سیستم مالی جهانی است.