در تاریخ ۱۵ ژوئیه ۲۰۲۵، بانک مرکزی ژاپن (BOJ) به‌طور بی‌سروصدا اعلام کرد که از ۱۷ ژوئیه شروع به تأمین منابع مالی دلاری در ازای وثیقه‌های تجمیعی خواهد کرد؛ اقدامی که در نگاه اول به نظر می‌رسد صرفاً برای مدیریت نقدینگی باشد.

اما تحلیلگر کلان بازار، EndGame Macro، این حرکت فنی را نشانه‌ای از آغاز یک تغییر عمیق‌تر می‌داند؛ تغییری که می‌تواند حاکی از افزایش فشار در سیستم جهانی تأمین دلار و پیامدهای انباشته‌ی سیاست‌های انقباضی مداوم جروم پاول، رئیس فدرال رزرو آمریکا، باشد.

فشار معاملات کری و بحران سیستماتیک

EndGame Macro توضیح می‌دهد که مؤسسات مالی ژاپن سال‌ها از معاملات موسوم به "کری‌ترید" سود می‌بردند؛ یعنی وام گرفتن با نرخ بهره پایین به ین، سرمایه‌گذاری در دارایی‌های پر‌بازده دلاری و پوشش ریسک نوسانات ارزی. این مدل بر پایه‌ی دسترسی آسان به دلار و قدرت نسبی ین بنا شده بود. حالا اما با نرخ‌های بالای بهره در آمریکا و تضعیف ین، این مدل در حال فروپاشی است.

با افزایش هزینه و ریسک تمدید این معاملات، شرکت‌های ژاپنی تحت فشار شدیدتری قرار گرفته‌اند. اقدام بانک مرکزی ژاپن در تأمین نقدینگی دلاری بیشتر از آن‌که واکنش به یک بحران لحظه‌ای باشد، نوعی "آتش‌نشانی پیشگیرانه" است.

این اقدام همچنین به یک مشکل جهانی اشاره دارد: کمبود دلار. وقتی یک بانک مرکزی بزرگ وارد عمل می‌شود تا دلار را در داخل کشور تأمین کند، این پیام را می‌دهد که بازارهای خصوصی دیگر توانایی تأمین کارآمد و ارزان دلار را ندارند. چنین نشانه‌هایی را در سال‌های ۲۰۰۸، ۲۰۱۱، ۲۰۱۹ و ۲۰۲۰ دیده‌ایم که همگی به بحران‌های بازار ریپو و مداخلات اضطراری فدرال رزرو منجر شدند.

نظر آرتور هیز درباره پیامدهای این اقدامات

آرتور هیز، مدیرعامل سابق صرافی BitMEX، در واکنش به این تحولات گفت:

«این یک اتفاق بزرگه... بانک ژاپن آماده است پمپاژ نقدینگی فیات را آغاز کند و بیت‌کوین را به‌سمت بالا پرتاب کند.»

افزایش نرخ بهره در ژاپن و تأثیر بر کریپتو

به گزارش CryptoSlate، افزایش اخیر نرخ بهره در ژاپن به ۰٫۵٪ ـ که بالاترین نرخ از سال ۲۰۰۸ است ـ باعث شوک در بازارهای داخلی و بین‌المللی شده است. برای مثال، ارزش سهام شرکت Metaplanet حدود ۲۲٪ سقوط کرد.

این اقدام که در واکنش به تورم مداوم بالای ۳٪ انجام شد، سودآوری معاملات کری را کاهش داده و نوسانات زیادی را در بازار ایجاد کرده است. افزایش نرخ بهره در ژاپن باعث می‌شود وام‌گیری به ین و سرمایه‌گذاری در دارایی‌های خارجی کمتر سودده باشد و خروج سرمایه از بازارهای پرریسک مثل کریپتو سرعت بگیرد.

زمانی که دلار در بازار جهانی گران‌تر و کمیاب‌تر می‌شود، دارایی‌های پرریسک مثل بیت‌کوین معمولاً تحت فشار قرار می‌گیرند و ممکن است دچار نوسانات شدید شوند. با این حال، اگر بانک‌های مرکزی مانند فدرال رزرو و BOJ تصمیم به همکاری یا گسترش نقدینگی (مانند راه‌اندازی خطوط تبادل یا تزریق پول مجدد) بگیرند، دارایی‌هایی مثل کریپتو می‌توانند به‌سرعت رشد کنند؛ همان‌طور که آرتور هیز پیش‌بینی می‌کند.

EndGame Macro در پایان تاکید می‌کند:

«چنین حرکت‌های بی‌سروصدا، اغلب اولین نشانه‌های تغییرات بزرگ هستند.»