صرافی Cboe اصلاحاتی را برای پنج صندوق قابل‌معامله در بورس (ETF) مرتبط با رمزارز ثبت کرده که به شرکت‌کنندگان مجاز امکان می‌دهد تا فرآیند ایجاد و بازخرید سهام این صندوق‌ها را به‌صورت در قالب رمزارز (in-kind) انجام دهند؛ این نشانه‌ای مثبت برای احتمال تأیید چنین صندوق‌هایی است.

جیمز سیفارت، تحلیل‌گر ETF در بلومبرگ، در ۲۲ ژوئیه تصویری از اسناد ثبت‌شده در وب‌سایت Cboe منتشر کرد که حاوی اصلاحیه‌های این درخواست‌هاست. این اصلاحات به صندوق‌هایی از شرکت‌های ARK 21Shares، VanEck، Fidelity، WisdomTree و Invesco Galaxy مربوط می‌شود.

سیفارت این موج از اصلاحات را نشانه‌ای مثبت دانست که کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) در حال همکاری با صادرکنندگان برای نهایی‌سازی چارچوب تسویه رمزارزی است و نه مقاومت در برابر آن. او این روند را بیشتر شبیه جزئی‌سازی و تکمیل کار توصیف کرد، نه ایجاد مانع.

در مدل in-kind، سرمایه‌گذاران نهادی می‌توانند هنگام ایجاد یا بازخرید واحدهای ETF، به‌جای پول نقد، مستقیماً بیت‌کوین (BTC) یا اتریوم (ETH) بدهند یا دریافت کنند.
 اما برخلاف تصور برخی، این امکان فقط برای شرکت‌کنندگان مجاز (Authorized Participants) مانند شرکت‌های بزرگ وال‌استریت و بازارسازها فراهم است، نه برای سرمایه‌گذاران عادی. برای عموم مردم، ظاهر ماجرا هیچ تفاوتی با ETFهای فعلی ندارد، چون این صندوق‌ها همین حالا هم با قیمت نزدیک به ارزش خالص دارایی (NAV) معامله می‌شوند.

مزیت این تغییر در ساختار داخلی صندوق‌ها است، نه ظاهر آنها. با درنظر گرفتن تسویه رمزارزی، صندوق‌های رمزارزی می‌توانند مانند صندوق‌های کالایی و سهامی رفتار کنند که سال‌هاست از این مدل استفاده می‌کنند. این موضوع موجب کاهش مالیات، کاهش هزینه‌های معامله، و افزایش انعطاف در مدیریت پورتفو می‌شود.

در صورتی که SEC با این مدل موافقت کند، شرکت‌کنندگان مجاز می‌توانند مستقیماً رمزارز جابه‌جا کنند، بدون نیاز به تأمین یا تسویه موقعیت‌های نقدی در هر معامله. این کار هزینه اسپرد و هجینگ را کاهش می‌دهد، مخصوصاً در بازارهای پرنوسان، و بازده عملکرد بازار ثانویه را نیز بهبود می‌بخشد.

صف طولانی درخواست‌ها

این اصلاحات Cboe به صف طولانی از درخواست‌ها پیوسته که به‌دنبال استفاده از قابلیت in-kind هستند.

بورس نزدک (Nasdaq) قبلاً خواستار اعمال این مدل برای صندوق BlackRock (iShares Bitcoin Trust) شده بود.
 در اطلاعیه رسمی ماه می، جزئیات کامل نحوه تسویه رمزارزی برای یک صندوق اتریوم نیز آمده بود.
 همچنین بورس NYSE Arca از ابتدا ETFهای Bitwise را با تسویه in-kind پیشنهاد داده بود.

تمام این موارد اکنون در دستور بررسی SEC قرار دارند و باید از سوی این نهاد تأیید شوند تا صندوق‌ها بتوانند از مدل فعلی مبتنی بر نقد (cash-only) به مدل رمزارزی مهاجرت کنند.