بر اساس گزارشی از شرکت تحقیقاتی VanEck که در تاریخ ۱۰ ژوئیه منتشر شد، سهامداران شرکت‌های بزرگ استخراج بیت‌کوین (BTC) در آمریکا، امسال در فصل مجامع، به طور میانگین فقط ۶۴٪ به بسته‌های حقوقی مدیران رأی مثبت دادند؛ رقمی که بسیار پایین‌تر از میانگین بیش از ۹۰٪ تأیید در شرکت‌های شاخص S&P 500 است.

VanEck اسناد هشت شرکت استخراج‌کننده را بررسی کرده و اعلام کرده که میانگین حقوق مدیران ارشد (NEO) این شرکت‌ها از ۶.۶ میلیون دلار در سال ۲۰۲۳ به ۱۴.۴ میلیون دلار در پیش‌نویس گزارش‌های سال ۲۰۲۴ رسیده است.

بخش عمده این حقوق، شامل سهام و سایر ابزارهای بلندمدت بوده که در سال ۲۰۲۳ معادل ۷۹٪ و در سال ۲۰۲۴ معادل ۸۹٪ از کل حقوق را شامل شده است؛ رقمی که به‌مراتب بالاتر از میانگین ۶۳٪ در شاخص Russell 3000 و بخش انرژی است.

حقوق پایه مدیران تقریباً در محدوده نُرم صنعت و حدود ۴۷۴ هزار دلار باقی مانده، اما میزان سهام اعطایی به شکل چشمگیری افزایش یافته است.

مدیرعامل شرکت Riot Platforms برای سال ۲۰۲۴، جایزه سهامی به ارزش ۷۹.۳ میلیون دلار دریافت کرده که تقریباً دو برابر پاداش ۴۰.۱ میلیون دلاری Marathon و چندین برابر میانگین سایر شرکت‌هاست. همچنین شرکت Core Scientific (CORZ) که در حال خروج از ورشکستگی بود، به مدیرعامل خود ۳۹.۵ میلیون دلار سهام اعطا کرده است.

افزایش مخالفت‌ها با رأی‌گیری‌های حقوقی

شرکت‌های Core Scientific، Riot و Marathon همگی در رأی‌گیری مشورتی سال ۲۰۲۵ درباره حقوق مدیران شکست خوردند؛ به طوری که تنها ۳۸٪، ۳۲٪ و ۲۲٪ رأی موافق کسب کردند.

در مجموع، ۶ شرکت از ۸ شرکت بررسی‌شده نتوانستند حداقل ۷۰٪ حمایت را کسب کنند؛ آستانه‌ای که شرکت مشاوره ISS به عنوان «حمایت پایین» تلقی می‌کند. این میزان شکست ۷۵٪ است؛ در حالی که این نرخ برای کل شاخص Russell 3000 تنها حدود ۴٪ است.

سرمایه‌گذاران همچنین نگران رقیق شدن سهام هستند. برای مثال، طرح‌های افزایش سهام معادل حدود ۱۰٪ از کل سهام منتشرشده در شرکت‌های Terawulf و CORZ به تصویب رسید، در حالی که افزایش‌های کوچک‌تری در Bit Digital، Hut 8 و Marathon تأیید شد. تحلیلگران هشدار دادند که این ذخایر بزرگ سهامی می‌تواند در صورت واگذاری سریع، منجر به رقیق شدن سهام و کاهش ارزش آن شود.

حرکت تدریجی به سمت پرداخت‌های مبتنی بر عملکرد

در حال حاضر، شش شرکت از این هشت شرکت، از سهام مبتنی بر عملکرد (PSU) استفاده می‌کنند که تنها در صورت تحقق اهداف چندساله، مانند افزایش قیمت سهام یا بازدهی کل برای سهامداران، واگذار می‌شود؛ در حالی که این رقم در سال ۲۰۲۲ فقط دو شرکت بود. با این حال، شرکت CleanSpark هنوز PSU را اجرا نکرده و Bit Digital نیز فقط مجوز آن را دارد، اما هنوز اجرایی نکرده است.

VanEck اشاره کرده که بیشتر طرح‌ها همچنان بر دوره‌های واگذاری دو تا سه ساله و پرداخت‌های سهامی وابسته به تحقق مقطعی اهداف اتکا دارند؛ مسئله‌ای که باعث فاصله میان منافع مدیران و سهامداران در بلندمدت می‌شود.

مقایسه حقوق مدیران با میزان رشد ارزش بازار شرکت‌ها نیز تفاوت زیادی نشان می‌دهد: شرکت Riot در مجموع ۲۳۰ میلیون دلار به مدیران خود پرداخت کرده که معادل ۷۳٪ از رشد ارزش بازار این شرکت در سال ۲۰۲۴ بوده است؛ در حالی که این نسبت در Marathon حدود ۱۸٪ و در Core Scientific فقط ۲٪ بوده است که نشان‌دهنده همسویی بهتر میان حقوق مدیران و عملکرد شرکت است.

VanEck در پایان توصیه کرده که هیئت‌مدیره‌ها برای کاهش نارضایتی سهامداران، پاداش‌ها را به هزینه استخراج هر بیت‌کوین مرتبط کنند تا به کارایی عملیاتی توجه بیشتری شود، سهام بلندمدت را به معیارهای بازده سرمایه گره بزنند (به‌جای اهداف صرفاً قیمتی)، دوره‌های واگذاری سهام را طولانی‌تر کنند و سقف مشخصی برای جوایز در نظر بگیرند تا از رقیق شدن سهام جلوگیری شود.