بیت‌کوین (BTC) پس از رسیدن به کف محلی در نزدیکی 114,800 دلار، بازیابی شد و هفته گذشته را با حدود 2.1٪ افزایش در سطح 119,580 دلار به پایان رساند. این حرکت باعث شد سطح کف قیمتی به‌طور موقت به یک حمایت تبدیل شود. این اطلاعات در گزارش ۲۸ ژوئیه‌ی Bitfinex Alpha آمده است.

هرچند این بهبود باعث تثبیت قیمت در بازار نقدی شده، داده‌های بازار مشتقه نشان‌دهنده‌ی شرایط شکننده‌تری هستند، چرا که استفاده از اهرم‌ها در بیت‌کوین و آلت‌کوین‌ها دوباره در حال افزایش است.

داغ‌شدن دوباره اهرم‌ها

افت کوتاه‌مدت قیمت باعث ضرر سنگین معامله‌گران پوزیشن‌های لانگ (خرید با اهرم) شد. بین ۲۳ تا ۲۴ ژوئیه، بیش از ۱.۱ میلیارد دلار از پوزیشن‌های لانگ در صرافی‌های بزرگ لیکوئید شدند.

این اتفاق یادآور این نکته است که حتی کاهش‌های جزئی در قیمت‌های اسپات (نقدی) می‌تواند با توجه به موقعیت‌های اهرمی زیاد، به تسویه‌های شدید منجر شود. در ۳۰ روز گذشته، میانگین روزانه لیکوئید شدن پوزیشن‌های لانگ و شورت به ۳۵۰ میلیون دلار رسیده است.

در بازه‌ی ۳ روزه بین ۲۳ تا ۲۵ ژوئیه، بیت‌کوین حدود ۵٪ افت کرد که منجر به لیکوئید شدن ۱.۴۶ میلیارد دلار پوزیشن لانگ شد؛ از جمله ۳۷۰ میلیون دلار فقط مربوط به بیت‌کوین بود.

آلت‌کوین‌ها حتی آسیب‌پذیرتر بودند؛ نسبت لیکوئید شدن پوزیشن‌های آن‌ها به بیت‌کوین در سطوح تاریخی بالایی قرار گرفت، که نشان می‌دهد معاملات پرریسک در این رمزارزها بسیار شلوغ و حساس شده‌اند.

تغییر ترکیب بازار مشتقات

ترکیب Open Interest (میزان پوزیشن‌های باز) هم این تغییر در ریسک را تایید می‌کند. سهم بیت‌کوین از کل Open Interest به ۴۱٪ کاهش یافته، درحالی‌که این عدد سه ماه پیش ۵۱٪ بود. در مقابل، سهم اتریوم از ۱۷٪ به ۲۶٪ افزایش یافته است که دلیل آن می‌تواند اخبار مرتبط با ETFها، پیشرفت در مقیاس‌پذیری و ورود بیشتر نهادهای مالی باشد.

آلت‌کوین‌ها به طور کلی در محدوده‌ی ۳۰٪ سهم دارند، اما ترکیب آن‌ها به‌سرعت در حال تغییر است، چراکه سرمایه به سمت پروژه‌ها و داستان‌های جدید منتقل می‌شود.

از نظر مطلق، افزایش استفاده از اهرم‌ها بسیار واضح است: از ابتدای ژوئیه، میزان کل پوزیشن‌های باز در آلت‌کوین‌های اصلی مانند اتریوم، سولانا، XRP و دوج‌کوین از ۲۶ میلیارد دلار به ۴۴ میلیارد دلار رسیده — نشانه‌ای از ورود سرمایه‌های سفته‌بازانه و استفاده سنگین از قراردادهای آتی.

ورود به مرحله‌ی شکننده

وقتی قیمت در سطح پایین تثبیت می‌شود و در عین حال استفاده از اهرم‌ها افزایش می‌یابد، شرایط بازار می‌تواند بازتابی و شکننده شود.

گزارش هشدار داده که این موقعیت ممکن است منجر به افزایش ریسک‌پذیری شود، اما در مقابل، هر وقفه یا خبر منفی می‌تواند باعث موجی از لیکوئید شدن‌ها، برگشت‌های سریع قیمت و نوسانات شدید، به‌خصوص در آلت‌کوین‌های کم‌عمق‌تر شود.

در حالی‌که ساختار کلی بازار بیت‌کوین همچنان سالم است، اما زیر سطح آن، شکنندگی سیستماتیک به دلیل پراکندگی ریسک در حال افزایش است.

نتیجه‌گیری گزارش برای معامله‌گران روشن است: محدوده‌ی 114,800 دلار برای تأیید روند کوتاه‌مدت اهمیت زیادی دارد، اما مهم‌تر از آن حفظ انضباط معاملاتی است.

معامله‌گران باید خود را برای نوسان آماده کنند، به نرخ‌های تامین مالی و فاصله قیمتی قراردادهای آتی توجه کنند، و این واقعیت را در نظر بگیرند که بازاری با اهرم بالا می‌تواند سریع‌تر از آنچه نمودارهای اسپات نشان می‌دهند، تغییر جهت دهد. اگر اهرم‌ها کاهش پیدا کنند، احتمال ادامه بازیابی قیمت بیشتر می‌شود؛ اما در غیر این صورت، شوک بعدی می‌تواند این سطح حمایتی جدید را آزمایش کند.