بر اساس گزارشی در تاریخ ۳ ژوئن، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) که بازدهی حاصل از استیکینگ (Staking) را در ساختار خود دارند، در صورت شفاف‌سازی وضعیت حقوقی پاداش‌های زنجیره‌ای، از سوی قانون‌گذاران و نمایندگان آمریکا می‌توانند به‌شدت سود ببرند.

در این گزارش به دو تحول سیاست‌گذاری هم‌زمان اشاره شده است:

اول، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) در تاریخ ۲۹ می تأیید کرد که استیکینگ به‌تنهایی به‌منزله فروش اوراق بهادار نیست؛ به‌شرطی که مالکیت دارایی‌ها نزد مشتریان باقی بماند و افشای ریسک انجام شود.

این تفسیر شامل استیکینگ انفرادی، نیابتی یا از طریق خدمات حضانتی می‌شود.

دوم، طرح قانون شفافیت بازار دارایی دیجیتال (CLARITY Act) که به‌صورت دوحزبی مطرح شده، نظارت بر معاملات بازار ثانویه توکن‌ها را به کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) منتقل می‌کند، در حالی که نظارت بر تأمین مالی اولیه (ICOها) همچنان در اختیار SEC باقی می‌ماند.

قانون CLARITY دقیقاً در همان روزی ارائه شد که بیانیه SEC درباره استیکینگ منتشر شد.

با این حال، تا تاریخ ۴ ژوئن، هیچ ETFی که خدمات استیکینگ را ارائه دهد، مجوز قانونی دریافت نکرده است.

تحلیل‌گران شرکت Nansen معتقدند این دو اقدام، یکی از موانع ساختاری برای صادرکنندگانی را که قصد دارند بازدهی استیکینگ را در چارچوب ETF ارائه دهند، حذف می‌کند.

در این گزارش از شرکت‌هایی نظیر بلک‌راک، فیدلیتی و بیت‌وایز نام برده شده که آماده بهره‌برداری از این تغییرات هستند. دارایی‌های اصلی برای استیکینگ نیز شامل اتریوم (ETH)، سولانا (SOL) و BNB معرفی شده‌اند، همراه با پروتکل‌های استیکینگ نقدی مانند LIDO.

ساختارهای دارای بازدهی

گزارش همچنین دو سناریوی کلان اقتصادی را در چارچوب مذاکرات تجاری آمریکا و چین بررسی کرده که می‌تواند به رونق ETFهای دارای استیکینگ کمک کند.

در سناریوی پایه، فرض بر این است که مذاکرات بدون نتیجه خاص ادامه می‌یابد و سنا بخشی از قوانین مالیاتی پیشنهادی را نرم‌تر می‌کند. در این حالت، بیت‌کوین ممکن است رکورد قیمتی خود را دوباره تجربه کند و رمزارزهای استیک‌شده نیز به لطف فضای مثبت مقرراتی، رشد بیشتری داشته باشند.

در سناریوی بدبینانه، افزایش تعرفه‌ها در ابتدا به بازار سهام فشار وارد می‌کند، اما حتی در این شرایط نیز انتظار می‌رود توکن‌های استیک‌شده و ETFهای مرتبط، بهتر از سهام عمل کنند؛ زیرا مولفه بازدهی آن‌ها می‌تواند ضعف قیمتی را جبران کند.

بر اساس داده‌های DefiLlama، بازدهی استیکینگ اتریوم و پروتکل‌های نقدی آن بین ۲.۵ تا ۳ درصد است. برای سولانا، این نرخ بین ۶.۵ تا ۸ درصد است و داده‌های Staking Rewards میانگین بازدهی BNB را حدود ۲.۱ درصد نشان می‌دهند.

علاوه بر این سناریوها، این گزارش به کاهش پریمیوم ریسک سهام به زیر ۲.۵ درصد و نوسانات پایین بازار سهام به‌عنوان نشانه‌هایی از جبران ناکافی ریسک در بازارهای سنتی اشاره کرده است.

در مقابل، ETFهای دارای قابلیت استیکینگ این مزیت را دارند که سود حاصل از رمزارزها را با جریان درآمدی مستقل از سود شرکت‌ها ترکیب می‌کنند.

در پایان، Nansen نتیجه‌گیری می‌کند که شفافیت مقرراتی، تنوع کلان اقتصادی و اشتیاق سرمایه‌گذاران برای بازدهی مبتنی بر بلاکچین، فرصت مناسبی برای ایجاد صندوق‌هایی فراهم می‌کند که پاداش‌های استیکینگ را مستقیماً به سهام‌داران منتقل می‌کنند.