بر اساس گزارش جدیدی از بانک Standard Chartered که با CryptoSlate به اشتراک گذاشته شده، تعداد فزاینده‌ای از شرکت‌های سهامی عام در حال خرید بیت‌کوین (BTC) برای درج در ترازنامه‌های خود هستند، اما بسیاری از آن‌ها در صورت افت قیمت‌ها ممکن است در معرض زیان‌های قابل‌توجهی قرار گیرند.

این پژوهش، به قلم جفری کندریک، رئیس بخش تحقیقات دارایی‌های دیجیتال این بانک، تأکید می‌کند که اکنون ۶۱ شرکت بیت‌کوین را در خزانه شرکتی خود نگه‌داری می‌کنند و مجموعاً ۳.۲٪ از کل عرضه بیت‌کوین که تاکنون وجود خواهد داشت را در اختیار دارند.

این روند در ماه‌های اخیر شدت گرفته و شرکت‌هایی که راه مایکرواستراتژی را در پیش گرفته‌اند، طی تنها دو ماه، میزان دارایی‌های بیت‌کوینی خود را از ۵۰٬۰۰۰ BTC به ۱۰۰٬۰۰۰ BTC افزایش داده‌اند.

قیمت‌های ورود بالا

Standard Chartered هشدار می‌دهد که بسیاری از این شرکت‌ها در سطوح قیمتی بالایی وارد بازار شده‌اند، به‌طوری‌که اغلب نسبت ارزش خالص دارایی (NAV) آن‌ها هنگام ورود، بالاتر از ۱ بوده و این موضوع نشانه‌ای از مواجهه با نوسانات شدید قیمتی است.

کندریک تأکید می‌کند که برای دست‌کم نیمی از این شرکت‌ها، میانگین قیمت خرید بالاتر از ۹۰٬۰۰۰ دلار برای هر بیت‌کوین بوده و حتی یک اصلاح قیمتی نسبتاً جزئی می‌تواند به زیان مالی و آسیب به اعتبار منجر شود، به‌ویژه برای آن دسته از شرکت‌هایی که قصد دارند بدون تحمل سطح مشابهی از ریسک یا برخورداری از ساختار سرمایه‌ای مشابه، راه مایکرواستراتژی را تکرار کنند.

او هشدار داد:

«بیت‌کوین دارایی‌ای بسیار پرنوسان است»
«و چنین قیمت‌های ورود بالایی، برخی شرکت‌ها را به‌شدت آسیب‌پذیر می‌سازد.»

بر اساس گفته‌های کندریک:

«ما سطح درد را حدود ۲۲٪ پایین‌تر از میانگین قیمت خرید، به‌عنوان سطحی برای احتمال تسویه یا فروش اجباری شناسایی کرده‌ایم.»

او توضیح داد که افت ۲۲٪ نسبت به قیمت خرید متوسط می‌تواند نقطه‌ای باشد که در آن، ریسک فروش اجباری برای شرکت‌هایی که بیت‌کوین را در خزانه خود نگه‌داری می‌کنند، واقعی شود.

در این گزارش با استناد به رویدادهای گذشته بازار، تجربه شرکت Core Scientific در سال ۲۰۲۲ به‌عنوان نمونه‌ای از سطوح بالقوه فشار مالی ذکر شده است.

همچنین نموداری در این گزارش ارائه شده که نشان می‌دهد قیمت‌های خرید شرکت‌های عمومی تفاوت زیادی با هم دارند و بسیاری در بازه ۹۰٬۰۰۰ تا ۱۱۰٬۰۰۰ دلار متمرکز شده‌اند. اگر بازار به‌طور ناگهانی معکوس شود، شرکت‌هایی که دارای ترازنامه ضعیف‌تر یا تحت فشار سرمایه‌گذاران هستند ممکن است ناگزیر به فروش شوند.

افزایش تقاضا علی‌رغم ریسک‌ها

با وجود خطرات موجود، بیت‌کوین همچنان در حال تبدیل شدن به یک دارایی راهبردی خزانه‌ای برای شرکت‌هاست. کندریک این روند را به نسبت NAV بالاتر از ۱ و ناکارآمدی‌های باقی‌مانده در نحوه ارزیابی دارایی‌های رمزارزی توسط سیستم مالی سنتی نسبت می‌دهد.

یافته‌های Standard Chartered حاکی از آن است که این موج جدید پذیرش بیت‌کوین، ترکیبی از باور بلندمدت و ترس از جا ماندن (FOMO) است، به‌ویژه با توجه به جهش‌های اخیر بازار رمزارزها.

کندریک نوشت:

«در حالی که من فعلاً این ضرایب NAV را به دلیل ناکارآمدی‌های بازار (ناشی از محافظه‌کاری نهادهای نظارتی و کمیته‌های سرمایه‌گذاری) موجه می‌دانم، این توجیه در بلندمدت از بین خواهد رفت.»

در شرایطی که بیت‌کوین بالای سطح ۱۰۰٬۰۰۰ دلار معامله می‌شود، معامله‌گران هنوز به حرکت صعودی بازار امیدوارند. با این حال، هشدار Standard Chartered تأکیدی است بر لزوم مدیریت ریسک محتاطانه؛ چراکه بدون آن، شرکت‌هایی که به بیت‌کوین روی آورده‌اند ممکن است با همان نوساناتی روبرو شوند که در گذشته ماینرها و سفته‌بازان را تا مرز سقوط برد.