اختلاف قیمت توکن‌های مبتنی بر سهام شرکت انویدیا (NVIDIA) در صرافی‌ها و پلتفرم‌های مختلف، در نگاه اول فرصت مناسبی برای کسب سود از طریق آربیتراژ ایجاد می‌کند؛ اما یک بررسی جدید نشان می‌دهد هزینه اجرای معاملات می‌تواند تقریباً تمام این سود را از بین ببرد.

بر اساس گزارشی که شرکت تحلیل داده‌های بازار Coin Metrics در سوم نوامبر منتشر کرد، خرید توکن انویدیا از یک پلتفرم با قیمت پایین‌تر و فروش آن در پلتفرمی دیگر با قیمت بالاتر، در دو سناریوی بررسی‌شده تقریباً سودی به همراه نداشته است.

بررسی دو سناریوی معاملاتی

Coin Metrics برای بررسی این موضوع، دو معامله فرضی با ارزش ۱۰۰۰ دلار را مقایسه کرده است:

• سناریوی اول؛ خرید از هایپرلیکویید و فروش در بایننس: اختلاف اولیه قیمت ۱۰ واحد پایه بود، اما پس از محاسبه لغزش قیمت در زمان ورود و خروج از معامله، تنها حدود یک واحد پایه سود پیش از کارمزد باقی ماند.

• سناریوی دوم؛ خرید از هایپرلیکویید و فروش در کراکن: اختلاف اولیه قیمت ۱۸ واحد پایه بود، اما لغزش قیمت به ۳۳ واحد پایه رسید. در نتیجه، معامله حتی پیش از محاسبه کارمزدها با زیان ۱۵ واحد پایه مواجه شد.

هر واحد پایه معادل ۰.۰۱ درصد است. بنابراین، حاشیه سود سناریوی اول تنها حدود ۰.۰۱ درصد بوده و سناریوی دوم نیز حدود ۰.۱۵ درصد زیان داشته است.

چرا اختلاف قیمت به معنای سود نیست؟

آربیتراژ به معنای خرید یک دارایی در بازاری با قیمت پایین‌تر و فروش هم‌زمان آن در بازاری دیگر با قیمت بالاتر است.

اما در بازار توکن‌های سهام، چند عامل می‌توانند این فرصت را از بین ببرند:

1. لغزش قیمت (Slippage): هنگام ثبت سفارش، قیمت نهایی خرید یا فروش ممکن است با قیمت نمایش‌داده‌شده تفاوت داشته باشد.

2. کارمزد معاملات: حتی اختلاف قیمت اندک نیز ممکن است با احتساب کارمزد خرید و فروش از بین برود.

3. تفاوت ساختار توکن‌ها: توکن‌های انویدیا در پلتفرم‌های مختلف لزوماً قرارداد یکسانی ندارند و ممکن است میزان سهمی که هر توکن نمایندگی می‌کند، به دلیل نحوه محاسبه سود تقسیمی متفاوت باشد.

4. محدودیت انتقال: خرید یک توکن در یک پلتفرم لزوماً به این معنا نیست که بتوان همان توکن را به پلتفرم دیگر منتقل کرد و در آنجا فروخت.

برای مثال، بررسی Bitquery نشان می‌دهد چهار نسخه پرمعامله توکن انویدیا، پس از تعدیل بر اساس میزان سهم واقعی و سود تقسیمی، در میانه روزهای بررسی‌شده حداکثر حدود ۰.۱۲ درصد اختلاف قیمت داشته‌اند. با این حال، این اختلاف به‌تنهایی به معنای وجود فرصت سودآور برای معامله‌گران نیست.

اهمیت این موضوع برای بازار سهام توکنیزه‌شده

توکن‌های سهام به کاربران اجازه می‌دهند بدون خرید مستقیم سهام در بازارهای سنتی، از تغییرات قیمت شرکت‌هایی مانند انویدیا بهره‌مند شوند. اما این گزارش نشان می‌دهد که وجود اختلاف قیمت میان پلتفرم‌ها، الزاماً فرصت مناسبی برای کسب سود نیست.

نکته اصلی: برای موفقیت در آربیتراژ، فقط پیدا کردن اختلاف قیمت کافی نیست؛ معامله‌گر باید بتواند هر دو طرف معامله را با قیمت مناسب اجرا کند و تمام هزینه‌های خرید، فروش و انتقال را نیز در نظر بگیرد.