دارندگان رمزارز XRP برای کسب درآمد از دارایی خود می‌توانند آن را در استخرهای نقدینگی شبکه XRP Ledger در کنار استیبل‌کوین RLUSD قرار دهند و از کارمزد معاملات درآمد کسب کنند. اما یک بررسی جدید CryptoSlate نشان می‌دهد این روش در صورت رشد شدید قیمت XRP ممکن است بازدهی بسیار کمتری نسبت به نگهداری مستقیم این رمزارز داشته باشد.

یکی از استخرهای معاملاتی XRP/RLUSD بازده سالانه تخمینی حدود ۴.۷ درصد را نشان می‌دهد. این رقم بر اساس کارمزدهای معاملاتی اخیر محاسبه شده و سود تضمین‌شده یا نرخ ثابتی برای آینده نیست.

نکته مهم این است که ورود به چنین استخری فقط به معنای سپرده‌گذاری XRP و دریافت سود نیست؛ بلکه ترکیب دارایی سرمایه‌گذار به‌مرور تغییر می‌کند و بخشی از سرمایه او به RLUSD تبدیل می‌شود. در نتیجه، اگر قیمت XRP افزایش قابل‌توجهی داشته باشد، سرمایه‌گذار ممکن است از رشد آن به اندازه افرادی که XRP خود را مستقیماً نگه داشته‌اند، بهره‌مند نشود.

مقایسه نگهداری XRP با سرمایه‌گذاری در استخر نقدینگی

برای روشن شدن تفاوت، گزارش CryptoSlate یک سناریوی فرضی با سرمایه اولیه ۱۰ هزار دلار را بررسی کرده است. در این مقایسه، سرمایه‌گذار می‌تواند یکی از سه روش زیر را انتخاب کند:

• نگهداری تمام سرمایه به‌صورت XRP

• نگهداری نیمی XRP و نیمی RLUSD بدون تغییر ترکیب

• تأمین نقدینگی در استخر XRP/RLUSD

نتایج مدل در صورت دو برابر شدن قیمت XRP به این شکل است:

یعنی در این سناریو، سرمایه‌گذاری در استخر نقدینگی حدود ۵۸۵۸ دلار کمتر از نگهداری مستقیم XRP ارزش خواهد داشت.

البته این محاسبه فرضی است و کارمزد معاملات، هزینه‌ها و لغزش قیمت را در نظر نمی‌گیرد.

چرا استخر نقدینگی می‌تواند سود کمتری داشته باشد؟

استخرهای نقدینگی معمولاً از دو دارایی تشکیل می‌شوند. در این مثال، یکی XRP و دیگری RLUSD است که ارزش آن تقریباً برابر یک دلار در نظر گرفته می‌شود.

با تغییر قیمت XRP، قرارداد هوشمند استخر به‌طور خودکار نسبت این دو دارایی را تغییر می‌دهد تا تعادل قیمت حفظ شود. در نتیجه، هنگام افزایش قیمت XRP، سهم XRP در دارایی قابل برداشت تأمین‌کننده نقدینگی کاهش پیدا می‌کند.

این اتفاق با مفهوم ضرر ناپایدار (Impermanent Loss) شناخته می‌شود؛ یعنی ممکن است ارزش دارایی فرد در استخر، در مقایسه با نگهداری همان دارایی‌ها خارج از استخر، کمتر شود.

البته این سازوکار در زمان افت قیمت نیز می‌تواند نتیجه متفاوتی داشته باشد و زیان سرمایه‌گذار را در مقایسه با نگهداری تمام سرمایه به‌صورت XRP کاهش دهد.

آیا درآمد ۴.۷ درصدی این ریسک را جبران می‌کند؟

لزوماً خیر. بازده ۴.۷ درصدی اعلام‌شده، تخمینی بر اساس فعالیت معاملاتی اخیر است و تضمینی وجود ندارد که در ماه‌های آینده نیز با همین نرخ ادامه پیدا کند.

علاوه بر این، درآمد کارمزدها باید در کنار تغییر ارزش دارایی‌های داخل استخر، هزینه‌های معامله و ریسک‌های مربوط به RLUSD بررسی شود.

برای مثال، در سناریوی دو برابر شدن قیمت XRP، حتی دریافت کارمزد نیز ممکن است فاصله میان بازده استخر و نگهداری مستقیم XRP را به‌طور کامل جبران نکند.

جمع‌بندی

استخرهای نقدینگی می‌توانند راهی برای کسب درآمد از دارایی‌های رمزارزی باشند، اما انتخاب آن‌ها به هدف سرمایه‌گذار بستگی دارد. اگر هدف اصلی بهره‌مندی از افزایش قیمت XRP باشد، نگهداری مستقیم این رمزارز ممکن است در یک بازار صعودی عملکرد بهتری داشته باشد.

در مقابل، تأمین نقدینگی می‌تواند بخشی از ریسک افت قیمت را کاهش دهد، اما در عوض ممکن است فرصت کسب سود بیشتر در زمان جهش قیمت XRP را محدود کند.