دو شرکت بزرگ فعال در حوزه استخراج بیت‌کوین، یعنی Core Scientific و TeraWulf، در سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۶ مجموعاً نزدیک به ۱.۹ میلیارد دلار سود خالص گزارش کردند؛ اما نکته جالب اینجاست که بخش عمده این سود از فعالیت‌های واقعی و دریافت پول نقد به دست نیامده است!

بررسی گزارش‌های مالی این دو شرکت نشان می‌دهد که حدود ۱.۷۶ میلیارد دلار از سود آن‌ها حاصل افزایش ارزش دارایی‌های مالی و ابزارهای مرتبط با سهام بوده است؛ سودی که در حسابداری ثبت می‌شود، اما الزاماً به معنای ورود پول نقد به حساب شرکت نیست.

تفاوت عملکرد دو شرکت چه بود؟

شرکت Core Scientific حدود ۱.۱۸ میلیارد دلار سود خالص ثبت کرد و به ۷۲ میلیون دلار سود عملیاتی رسید. در مقابل، شرکت TeraWulf با وجود ثبت حدود ۷۱۰ میلیون دلار سود خالص، همچنان ۸۸ میلیون دلار زیان عملیاتی داشت.

بخش مهمی از سود Core Scientific، معادل حدود ۱.۰۳ میلیارد دلار، از افزایش ارزش قراردادهای اختیار خرید سهام (Warrants) حاصل شد. در TeraWulf نیز افزایش ارزش قراردادهای مرتبط با گوگل، حدود ۷۲۸ میلیون دلار سود حسابداری ایجاد کرد.

چرا این شرکت‌ها به سمت هوش مصنوعی می‌روند؟

موضوع مهم دیگر، تغییر استراتژی این دو شرکت است. آن‌ها به‌تدریج از استخراج بیت‌کوین فاصله گرفته‌اند و بخش بیشتری از زیرساخت‌های خود را برای میزبانی مراکز داده و ارائه توان پردازشی به شرکت‌های هوش مصنوعی اختصاص می‌دهند.

در حال حاضر، بخش عمده درآمد هر دو شرکت از خدمات میزبانی و زیرساخت‌های محاسباتی تأمین می‌شود. این تغییر نشان می‌دهد که استخراج‌کنندگان بیت‌کوین به دنبال منابع درآمدی جدیدی هستند تا از ظرفیت برق و تجهیزات خود برای پاسخ به تقاضای رو‌به‌رشد هوش مصنوعی استفاده کنند.

با این حال، توسعه این زیرساخت‌ها هزینه بسیار زیادی دارد. Core Scientific طی ۹ ماه حدود ۱.۴۹۵ میلیارد دلار و TeraWulf حدود ۲.۲۳۱ میلیارد دلار برای خرید تجهیزات و توسعه زیرساخت هزینه کرده‌اند. هر دو شرکت نیز برای تأمین مالی این پروژه‌ها به منابع مالی خارجی و جذب سرمایه متکی بوده‌اند.

در مجموع، سود نزدیک به ۲ میلیارد دلاری این دو استخراج‌کننده بیت‌کوین در نگاه اول چشمگیر است؛ اما بررسی دقیق‌تر نشان می‌دهد که سود حسابداری با درآمد نقدی واقعی تفاوت دارد. آینده این شرکت‌ها بیش از هر چیز به توانایی آن‌ها در جذب مشتریان هوش مصنوعی، افزایش درآمد عملیاتی و تأمین هزینه‌های سنگین توسعه مراکز داده وابسته خواهد بود.