رالی اخیر بیت‌کوین تا بالای ۸۰ هزار دلار در حالی ادامه پیدا کرده که داده‌های جدید فدرال رزرو آمریکا نشان می‌دهد میزان اهرم و ظرفیت ایجاد شوک در بازارهای مالی افزایش یافته است. این داده‌ها به‌تنهایی نشان نمی‌دهند که بیت‌کوین در آستانه سقوط قرار دارد، اما نشان می‌دهند در صورت ایجاد فشار در بازار تأمین مالی، دارایی‌های پرریسک می‌توانند با نوسانات بیشتری مواجه شوند.

طبق داده‌های فدرال رزرو، ارزش ناخالص دارایی‌های صندوق‌های پوشش ریسک آمریکا در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ حدود ۴۰۰ میلیارد دلار افزایش یافته و از ۲.۷۸۵۷ تریلیون دلار در سه‌ماهه اول به ۳.۱۸۵۹ تریلیون دلار رسیده است. هم‌زمان، ارزش اوراق فروخته‌شده به‌صورت شورت نیز حدود ۱۴۸.۹ میلیارد دلار افزایش داشته است.

این ارقام به خودی خود به معنای ورود سرمایه صندوق‌های پوشش ریسک به بیت‌کوین نیست. داده‌های فدرال رزرو مشخص نمی‌کنند این مؤسسات چه میزان بیت‌کوین در اختیار دارند. نگرانی اصلی از جایی شکل می‌گیرد که افزایش اهرم مالی در بازارهای سنتی، در صورت ایجاد یک شوک، نیاز به نقدینگی و وثیقه بیشتری ایجاد کند.

در چنین شرایطی، صندوق‌های اهرمی ممکن است برای تأمین نقدینگی مجبور به کاهش موقعیت‌های خود در دارایی‌های نقدشونده شوند. بیت‌کوین نیز به دلیل نقدشوندگی بالا می‌تواند در چنین سناریویی تحت تأثیر قرار بگیرد. با این حال، این ارتباط مشروط است و داده‌های فعلی وقوع چنین فشاری را تأیید نمی‌کنند.

از سوی دیگر، بازار تأمین مالی کوتاه‌مدت آمریکا تاکنون نشانه‌ای از یک بحران گسترده نشان نداده است. نرخ SOFR در ۱۰ سپتامبر حدود ۳.۶۲ درصد بود و داده‌های موجود از عملکرد منظم بازار تأمین مالی خبر می‌دادند. بنابراین، در حال حاضر بیشتر با افزایش «ظرفیت ایجاد شوک» مواجه هستیم، نه یک شوک بالفعل.

رالی بیت‌کوین نیز در همین شرایط ادامه پیدا کرده است. قیمت این رمزارز در روزهای اخیر از ۸۰ هزار دلار عبور کرده و در مقطعی به حدود ۸۶ هزار دلار رسیده است. این حرکت هم‌زمان با بازگشت ورود سرمایه به ETFهای اسپات بیت‌کوین و کاهش بخشی از موقعیت‌های شورت در بازار آتی رخ داده است.

با این حال، داده‌های بازار آتی تصویر کاملاً یکدستی ارائه نمی‌کنند. طبق گزارش CryptoSlate، تا ۱۵ سپتامبر موقعیت خالص شورت معامله‌گران اهرمی حدود ۷٬۲۷۵ بیت‌کوین معادل کاهش یافته، اما موقعیت خالص لانگ مدیران دارایی نیز حدود ۴٬۷۳۳ بیت‌کوین معادل کمتر شده است. بنابراین کاهش شورت‌ها لزوماً به معنی افزایش گسترده اعتماد نهادی نیست.

در نتیجه، داده‌های جدید فدرال رزرو بیشتر یک هشدار درباره شکنندگی احتمالی بازارهای اهرمی هستند تا سیگنال مستقیم برای قیمت بیت‌کوین. برای مشخص شدن میزان ریسک واقعی، باید نرخ‌های تأمین مالی، نیازهای وثیقه‌ای، بازار ریپو، جریان ETFها و رفتار صندوق‌های اهرمی در صورت تغییر شرایط پولی آمریکا زیر نظر گرفته شوند.