فدرال رزرو آمریکا در چارچوب اجرای قانون GENIUS Act پیشنهاد کرده است که ناشران استیبل‌کوین‌های تحت نظارت این نهاد، درخواست‌های بازخرید را معمولاً حداکثر ظرف دو روز کاری انجام دهند. این پیشنهاد با هدف ایجاد استاندارد مشخص برای بازخرید استیبل‌کوین‌ها و افزایش اطمینان کاربران نسبت به دسترسی به ارزش دلاری دارایی‌هایشان ارائه شده است.

اما این قانون لزوماً به معنای آن نیست که هر کاربری می‌تواند استیبل‌کوین خود را طی دو روز به دلار تبدیل کند. این مهلت از زمانی اهمیت پیدا می‌کند که ناشر استیبل‌کوین یک درخواست واجد شرایط بازخرید دریافت کند؛ در حالی که کاربری که دارایی خود را در یک صرافی متمرکز نگهداری می‌کند، ابتدا باید از طریق همان صرافی درخواست فروش، تبدیل یا برداشت را انجام دهد. شرایط صرافی می‌تواند زمان و نحوه خروج سرمایه را تعیین کند.

اهمیت این موضوع زمانی بیشتر مشخص می‌شود که بدانیم طبق داده‌های Andersen Institute، در تاریخ ۲۸ ژوئیه حدود ۷۶ میلیارد دلار از ۱۲ استیبل‌کوین دلاری با پشتوانه ذخایر، در کیف پول‌های صرافی‌های متمرکز نگهداری می‌شد. این رقم یک برآورد حداقلی است، زیرا همه کیف پول‌های متعلق به صرافی‌ها قابل شناسایی نیستند. از این مقدار حدود ۶۱.۵ میلیارد دلار USDT و ۱۰.۱ میلیارد دلار USDC بوده است.

در نتیجه، مهلت دو روزه پیشنهادی فدرال رزرو برای تمام این ۷۶ میلیارد دلار به‌صورت مستقیم اعمال نمی‌شود. بخش بزرگی از این دارایی‌ها ابتدا باید از مسیر داخلی صرافی عبور کند و سپس، در صورت وجود شرایط لازم، فرآیند بازخرید نزد ناشر انجام شود. بنابراین «بازخرید دو روزه» با «برداشت دو روزه از صرافی» یکسان نیست.

شرایط فعلی شرکت‌های صادرکننده نیز با یکدیگر متفاوت است. برای مثال، Circle بازخرید مستقیم USDC را برای کاربران واجد شرایط سرویس Circle Mint ارائه می‌کند. در طرف دیگر، قرارداد کاربران آمریکایی Coinbase الزام این صرافی به بازخرید USDC در برابر دلار را تضمین نمی‌کند و شرایط مربوط به برداشت و تبدیل دارایی می‌تواند تحت قوانین و شرایط خود صرافی قرار بگیرد.

فدرال رزرو همچنین برای این مهلت دو روزه استثناهایی در نظر گرفته است. در شرایط خاص مرتبط با بررسی‌های هویتی و ضدپولشویی، مسائل امنیتی، ثبات مالی یا شرایط خارج از کنترل ناشر، امکان طولانی‌تر شدن فرآیند وجود دارد. جزئیات این چارچوب هنوز نهایی نشده و دوره دریافت نظرات عمومی نیز ادامه دارد.

داده‌های مربوط به بحران USDC در مارس ۲۰۲۳ نیز اهمیت مسیر صرافی‌ها را نشان می‌دهد. پژوهشگران Andersen دریافتند که صرافی‌ها پیش از آن شوک حدود ۱۵.۲ درصد عرضه USDC را در اختیار داشتند، اما در ادامه حدود ۴۰ درصد کاهش عرضه USDC با موجودی‌های شناسایی‌شده صرافی‌ها مرتبط بود. با این حال، خود داده‌های کیف پول نمی‌توانند مسیر دقیق درخواست‌های بازخرید تک‌تک کاربران را مشخص کنند.

پیشنهاد جدید فدرال رزرو در نهایت تلاش می‌کند یک استاندارد مشخص برای بازخرید استیبل‌کوین‌ها ایجاد کند، اما فاصله میان «حق بازخرید از ناشر» و «توانایی برداشت از صرافی» همچنان وجود دارد. به همین دلیل، حتی با اجرای این قانون، وضعیت ۷۶ میلیارد دلار استیبل‌کوین موجود در صرافی‌ها به شرایط هر پلتفرم، ناشر و کاربر وابسته خواهد بود.